冯柏：预计估值因素整体对本月外汇储备规模起到正向影响

据中国人民银行1月7日更新的官方储备资产数据显示，截止2019年12月末，我国外汇储备规模为31079亿美元，全年增加352亿美元，较11月增加123亿美元，此前11月环比下降96亿美元。

对此，中国民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬、研究员冯柏分析认为，首先，估值变动对本月外汇储备规模回升起到一定作用。从主要汇率变动上看，美元指数贬值，从11月末的98.3贬至12月末的96.4，贬值幅度达到1.9%。主要非美元货币对美元升值，欧元兑美元汇率从1.1019升至1.1217，升值幅度达到1.8%;日元兑美元汇率从109.51升至108.66，升值幅度达到0.8%。我国外汇储备中以非美元货币计价部分折算成美元计价后形成估值增加。从债券收益率和价格上看，美国十年期国债收益率从11月末的1.78%升至1.92%，以美元标价的已对冲全球债券指数小幅下跌0.2%，导致我国持有的主要债券价格下降，外汇储备账面价值减少，抵消掉一部分估值增加后，预计估值因素整体对本月外汇储备规模起到正向影响。

其次，贸易对本月外汇储备规模回升形成贡献。12月我国领先指标新出口订单PMI和进口PMI环比都有所回升，新出口订单PMI从48.8%回升至50.3%，18个月之后重回荣枯线以上，进口PMI回升0.1个百分点至49.9%，达到2019年最高水平，已经接近荣枯线，说明贸易景气有所好转。虽然12月贸易数据尚未发布，但截至11月末，银行代客远期净结汇已经保持15个月正增长，说明远期人民币具有升值预期，预计真实贸易情况对本月外汇储备规模回升形成贡献。

回顾2019年，国际上不稳定不确定因素增多，全球经济下行压力增加，外贸形势错综复杂、频繁变动。我国经济保持了总体平稳、稳中有进的发展态势，防范化解内外部风险取得积极成效，主要经济金融指标运行在合理区间，为外汇储备规模保持平稳的奠定了坚实基础。2019年我国外汇储备规模增加352亿美元，始终稳定在3万亿美元以上，全年环比8个月回升，4个月回落，整体呈现稳中上升态势。

今年，全球政治经济不确定不稳定因素仍然较多，但我国经济稳中向好的长期趋势没有改变。为决胜全面建成小康社会，各项改革开放举措将继续深入推进，释放政策红利。外汇管理方面，将不断完善外汇市场“宏观审慎+微观审慎”两位一体管理框架，保障国际收支基本平衡;贸易投资、国际收支结构、跨境资本流动等方面的政策工具箱将逐渐丰富，完全有能力抵御各种风险冲击，有力保障我国外汇储备资产安全、流动性良好和保值增值。

图 我国外汇储备规模及月度变动

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