股市债市汇市低波动率仍在延续

转眼间，2020年已经过去了大半个月。而在全球金融市场上，有一个从去年下半年延续至今的主题，似乎就不曾动摇过：无论是股市债市还是汇市，低波动率时代仍在延续，而且一个比一个平静!

在股市方面，伴随着美股持续创出新高，有着恐慌指数之称的VIX指数今年以来的收盘位还未逾越过15。

而衡量美债波动率的ICE美银MOVE指数，目前正处于去年5月份以来的最低水平，基准10年期公债收益率徘徊于7月以来均值上方仅几个基点的水平。

汇市方面的纪录则更为惊人。摩根大通编制的全球货币波动率指数，在新年伊始降至了有记录以来的最低水平。

分析人士指出，这一里程碑是多年来货币市场趋稳趋势的一个高潮。去年，为提振经济增长，各国央行纷纷转向更为宽松的货币政策，从而加速了这一趋势。这也是各大资产类别都出现的现象，由此产生的充裕流动性推高了估值，抑制了价格波动。

不过，他同时指出，“这种前所未有的低波动性的风险在于，投资者开始表现得好像股票等高风险资产永远不会下跌。这将是典型的泡沫行为。”

荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管Jane Foley表示，“随着新年伊始贸易协议的签署，令不少投资者认为全球增长面临的负面威胁已经消除。”

对许多市场参与者和经济观察人士来说，汇率平静可能是一个好迹象，因为外汇市场的动荡往往与国家之间的博弈、不稳定的货币走势或增长分化同时发生。但德国商业银行(Commerzbank AG)外汇策略主管卢切特曼(Ulrich Leuchtmann)说，市场确实存在过于平静的情况。

他表示，“外汇市场必须产生一定的波动性，才能恰当反映基本面的变化。”

经济学家表示，即将到来的一系列央行会议，恐怕也难以给市场带来持久的激情。

希望有外力打破这种沉默的交易员如今将希望寄托在了日本、加拿大、欧元区、美国、英国等各国央行的月底决策上，但除了英国央行外，其他央行可能都会维持政策不变。

基准10年期美国国债收益率目前在1.82%左右。其六个月平均水平是1.77%。该收益率升至本月高点1.94%后即刻吸引了饥渴的买家，而这段时间里它也从不曾有过低于1.7%的时候。

BMO Global Asset Management固定收益基金经理Scott Kimball表示，由于各种相互抵销的力量，将去年底的美债及利率市场沉闷态势带入了2020年，非得有重大催化因素才能打破这种沉闷。

对于美股，瑞信策略师Mandy Xu预计，今年VIX的均值预计将为15，较2019年的15.4略有下降。瑞银集团策略师斯Stuart Kaiser则表示，需要政策风险或更大幅度的增长放缓，才能显着提高波动率。

不过，这并不意味着他们认为人们就将迎来无聊的一年。

Xu在上周的报道中写道：“虽然贸易风险已经消退，但地缘政治风险却已经出现。从2020年美国大选到中东局势持续紧张，许多推动因素可能将VIX推高至25以上。”

Kaiser说，经济放缓可能会对小型公司的股票产生更大的影响，这些公司具有高度周期性，并受到贸易紧张局势的影响。他补充说，他的公司对上半年的增长前景预测低于共识。

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