欧元区经济前景低迷 欧洲央行进一步降息预期升温 可能将TLTRO贷款利率降至低于存款利率

北京时间周四(3月12日)欧洲央行将于20:45公布最新利率决议，投资者对此需重点关注。而在随后21:30，欧洲央行行长拉加德还会召开新闻发布会。

美联储已经降息，欧洲央行也承受着降息的压力，预计行长拉加德将会宣布降息10个基点，并在公共卫生事件冲击来袭之时采取措施支持贷款。欧洲央行无法阻止欧元区经济萎缩，但如果要避免金融环境收紧和挥之不去的需求影响，则需要表明采取行动的意愿。

欧洲央行大幅下调上半年的中心预测，预期价格压力回升有一定程度的延迟，风险仍然坚定地向下行倾斜。实施一些货币刺激政策，包括新的定向再融资操作和存款利率下调10个基点，同时将层级数量从6级增加到7级。

一个明确的信号表明，如果公共卫生事件爆发导致长期的经济疲软，欧洲央行随时准备做更多的事，包括购买更多资产。

欧洲央行进一步降息预期升温

由于经济数据表现欠佳，市场对欧洲央行降息的预期有所升温，越来越多的人猜测欧洲央行将在3月份采取行动，但欧洲央行进一步降息仍面临相当大的障碍。

市场报价显示，欧洲央行2020年会累积降息接近25个基点，其中大约一半会发生在本周的欧洲央行会议上。

当前虽然市场对欧洲央行进一步放宽政策的预期升温，但欧洲央行的官员采取措施的意愿似乎并不高。欧洲央行行长拉加德此前曾表示，官员们正在密切注视公共卫生事件的传播，但目前不认为需要采取货币政策应对措施。

拉加德指出，政策制定者正在“非常仔细地”观察局势发展，不过他们尚未断定公共卫生事件将对通胀产生持久影响。央行副行长金多斯也呼应这种观点表示，“重要的是不要过度反应”。

欧元区经历了旷日持久的制造业下滑，现在似乎有恶化的危险，因为全球各地的企业都在遭受与公共卫生事件相关的供应链和贸易中断的困扰。拉加德表示，央行的基本情形仍假设该风险“将在相当短的时间内受到遏制”。

欧洲央行可能将TLTRO贷款利率降至低于存款利率

荷兰银行经济学家在研报中写道，预测欧洲央行将把存款利率降低10个基点，将净资产购买额提高至400亿欧元，并放松其TLTRO计划的条件。

TLTROs的“可能性数量”包括到期日增加1-2年和银行可以借入的金额，欧洲央行还可以将TLTRO贷款利率降低到低于存款利率。

总的来说，与存款利率下降10个基点相比，它将使TLTRO利率降低20个基点;与降低存款利率相比，降低TLTRO利率可能是减轻银行贷款条件更有效的方法。

法国央行下调前景预期

法国央行一项调查结果显示，随着公共卫生事件导致工业和服务业活动双双停滞，法国经济本季度料将陷入零增长。与这种悲观预期相伴而来的是一种深深的忧虑，即在意大利工业腹地因该风险而封境后，叠加股价和油价的暴跌，欧洲经济或将由此步入衰退。

对于将在法兰克福举行会议并可能被迫再度降息的欧洲央行决策者而言，本周以这样的开始着实有点残酷。继2019年底产值受到罢工带来的影响出现萎缩后，公共卫生事件对于法国经济不啻又是一记重创。

基于月度经济活动指标，法国央行如今的预期是，本季度经济刚刚能够侥幸躲过又一次萎缩，仅实现0.1%的增长。之前它对本季度的经济增幅预期是0.3%，法国经济本季度或将只能录得0.1%的增长。

法国央行行长在少有的随同月度经济报告一道发布的一份公告中指出，“这次经济下滑可能会很严重，但是不会持久，经济的下滑会持续多久要取决于亚洲和欧洲所采取的必要公共卫生措施。”

法国大幅下调经济增长预期可见疫情给经济前景带来了多么大的变化。摩根士丹利周一表示，欧元区经济今年上半年有可能出现技术性衰退，同时将其今年全年的经济增幅预期从先前的0.9%下调到了0.4%。

决策者们已经开始改变政策以应对公共卫生事件影响，美联储上周作出了降息50个基点的罕见之举。欧洲央行目前政策上尚无任何变化。

德国增加投资

德国总理默克尔领导的德国政府将在2021年至2024年之间增加投资124亿欧元(141亿美元)，迈出帮助受到公共卫生事件影响的企业和员工的第一步。

在上周日晚上进行了七个多小时的会谈之后，默克尔的执政联盟放松了短工报酬规定，使得德国汉莎航空公司之类受到该风险严重影响的企业可以更容易申请援助，补偿被迫停工期间的工资。

投行观点

经济学家越来越指望欧洲央行在周四降息，德意志银行、摩根大通将与汇丰控股有限公司(HSBC 和牛津经济研究院的分析人士一起预测降息。

摩根大通

经济学家Greg Fuzesi表示，欧洲央行行长拉加德将意识到，她的第一个重大政策决定将影响投资者对此的看法。因此，鉴于情况恶化，现在有可能在更大的反应范围内犯错。

欧洲央行本周在法兰克福举行了一次有计划的政策会议，投资者预计存款利率将下调10个基点，尽管如果理事会采取行动，经济学家们仍会分歧。一些人还预测，债券购买将增加，并且有可能采取措施将流动资金引导给陷入困境的小公司。

德意志银行

经济学家Mark Wall和Marc de-Muizon在一份报告中写道，欧洲央行宣布一揽子政策的可能性增加了，但市场将被一系列小规模措施所淹没。最大的市场影响力将来自‘等值财政’政策选择，例如通过扩大私人资产购买或协调货币和财政政策承担更大的风险。为此，拉加德可能不得不牺牲议会的团结。

汇丰

欧洲经济学家Simon Wells表示，该行改变了对欧洲央行政策的预期，现在预计决策者将在周四下调存款利率，即使此举几乎无助于抵消公共卫生事件对欧元区经济的影响。

汇丰预测ECB会降息10个基点，也可能降息20个基点;认为增加量化宽松的紧迫性较小，预计每月购买金额将维持在200亿欧元不变。

更多的量化宽松也是可能的，但是政治障碍更高，因大多数国家的主权收益率都处于历史最低水平;汇丰预计欧洲央行将转向给银行提供定期融资工具。

截止北京时间15:37，欧元兑美元报1.1350，日内跌幅0.88%。

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