欧银未降息令市场大失所望 美联储1.5万亿“无力回天”

欧洲央行周四(3月12日)批准实施新一轮刺激措施，以帮助境况不佳的欧元区经济应对新冠病毒疫情大流行的冲击，但央行却出人意料地维持利率不变，这一决定令市场大失所望。 欧洲央行政策决定发布后，欧股狂泻逾10%。美联储周四再度出手干预，大量投入现金，以防止市场崩盘，但美国股市周四暴跌，基准指数创出1987年以来最大跌幅，表明市场对美联储采取的非常规购债措施和美国总统特朗普的经济提案缺乏信心，认为不足以缓冲新冠疫情的经济影响。

欧洲央行加大政策火力抗疫，但未降息令市场大失所望

欧洲央行周四出台又一轮刺激举措，以缓解新冠病毒疫情的影响，但仍在使用工具方面有所保留，将抗疫责任牢牢压在欧洲各国政府肩上，导致全球市场暴跌。

欧洲央行行长拉加德警告称，欧洲面临将扰乱日常生活的“重大冲击”，央行祭出了一系列流动性安排，旨在帮助那些可能受疫情重创的企业，希望能缓解这场可能导致欧元区19国均陷入衰退的危机。

但与美联储和英国央行不同，欧洲央行没有降息。了解讨论情况的消息人士称，周四的欧洲央行会议上根本没人提议降息，尽管市场已经消化了降息预期。

相反，拉加德指责欧元区各国政府在增加支出方面行动迟缓，并暗示，应对部分欧元区二线国家借贷成本近期飙升的问题并非央行的职责，她的这番言论令市场炸了锅。

拉加德在新闻发布会上表示，“我告诉你们我担心的是什么：是沾沾自喜和行动迟缓，欧元区财政当局的做法尤其凸显了这两点。我认为，任何人都不应该指望任何一家央行成为应对危机的第一道防线。财政响应才应该是第一道、也是最重要的一道防线。”

目前欧洲数千万人处于被封锁状态，金融市场呈自由落体式下滑，企业因供应链中断苦苦挣扎，欧洲领导人正在制定财政对策，人们将希望寄托在下周一在布鲁塞尔举行的欧盟财长会议上。

力道不足

作为措施的一部分，欧洲央行将以低至负0.75%、比负0.5%的存款利率还低的利率向银行提供贷款，这实际上是央行给银行贷款的同时还给银行支付利息，央行还将把今年的购债规模扩大1200亿欧元，重点增购企业债券。但之前押注欧洲央行将降息至少10个基点的投资者却大失所望。

拉加德表示，缩小欧元区成员国间的借贷成本差距不是欧洲央行的责任，这番话导致市场抛售加剧。她后来在接受采访时试图改口，称欧洲央行致力于避免出现任何各自为政的局面，因为这会使央行的工作受阻。

但损害已经造成。10年期德国/意大利公债收益率差飙升至去年6月以来最阔。

“今日出台的措施旨在缓和市场震荡，通过有针对性的方式来支撑经济。从最初的反应来看，它不足以解决第一个问题，”荷兰国际集团经济学家Carsten Brzeski表示，“至于是否足以支撑实体经济，要过几个月才能见分晓。”

欧股斯托克600指数大幅收跌11%创六年半新低，创出11%的历史最大跌幅;银行股狂泻15%，市场走势与2008年全球金融危机时期如出一辙。欧元也大幅走软，这对欧洲央行来说是一个小小的宽慰，因货币走强将进一步压低通胀，而欧元区通胀已经因油价暴跌而承压。

但也有部分人认为，欧洲央行此轮举措的效果等同于降息。

贝伦贝格银行经济学家Holger Schmieding表示，“部分观察人士最初可能认为，欧洲央行此轮一揽子计划有些力道不足。不过，以低于存款利率25个基点的利率挹注长期流动性，这可以被视为变相降息。”

欧洲央行的银行监管部门前所未见地同步采取行动，宣布将暂时允许欧元区银行不满足一些关键的资本和现金要求，以保证信贷继续流入实体经济。欧洲央行银行监管委员会主席恩瑞亚(Andrea Enria)表示，“银行需要有能力继续为遭遇暂时困难的家庭和企业提供贷款。”

就在欧洲央行祭出上述举措的前一天，美国总统特朗普周三实施范围广泛的限制，禁止欧洲26个国家的民众前往美国，为期一个月。

虽然政策制定者坚称金融业仍然强健，2008年危机不会重演，但欧洲股市在过去几周暴跌28%，避险德债收益率重挫至-0.80%。许多经济学家预计，欧洲经济强国德国将在今年上半年陷入衰退，部分经济学家预测整个欧元区都难以幸免。低利率还可能为下一场危机埋下伏笔，因其挤压了银行利润率，并吹大了楼市泡沫。

美联储再出手投放大量流动性安抚市场，美股积重难返创33年最大跌幅

美联储周四再度出手干预，大量投放现金，以防止市场崩盘。部分分析人士表示，这或表明联储将更积极地采取行动来刺激经济，稳定金融体系。在美联储宣布对回购操作进行调整后，美股一度削减跌幅，但迅即又恢复暴跌走势，道琼斯工业指数收盘录得1987年10月以来最大单日百分比跌幅。

纽约联邦储备银行周四表示，本周将向隔夜贷款市场提供1.5万亿美元的资金，并开始购买更多不同年期的美债，作为每月购债操作的一部分。这一转变表明，美联储可能会比计划更早地部署危机时期政策工具。

花旗首席货币策略师Ebrahim Rahbari周四在给客户的一份报告中表示，“美联储或将很快会采取更多行动，包括可能将利率降至零。”

美联储周四将进行5000亿美元的三个月期回购操作。周五将再进行5000亿美元一个月期回购和5000亿美元三个月期回购操作。

值得注意的是，美联储还对为增加储备而每月购买的各年期美债规模进行了调整。从周五开始，联储将购买一系列长短期美债，与其负债表中未到期的美债规模相匹配，购债范围包括短期附息公债、国库券、通膨保值公债和浮动利率公债。

到目前为止，美联储一直将购债重点放在短期国库券上，此举意在强调，其购债和逐步扩表操作是为增加流动性而做出的一部分技术性努力，并非在2007-2009年应对金融危机时实施得“量化宽松”。

不过，将购债范围扩展至各年期美债的操作，将美联储又推回向危机时代做出的那种努力。

“这基本上就是量化宽松，”俄勒冈大学(University Of Oregon)经济学教授Tim Duy表示，“如果你将涉及各种年期债券，你所作的肯定同仅仅购买国库券是不同的”。

纽约联储表示，这些调整是在美联储主席鲍威尔的示意下、与美联储政策制定小组协商后做出的。

美国股市经历“黑色星期一”以来最糟糕的一天，标普指数告别11年牛市

美国股市周四暴跌，基准指数创出1987年以来最大跌幅，表明市场对美联储采取的非常规购债措施和美国总统特朗普的经济提案缺乏信心，认为不足以缓冲新冠疫情的经济影响。

美国三大主要股指均下跌超过9%，道琼斯工业平均指数和标普500指数均创下自30多年前黑色周一以来的最大跌幅。

标普500指数进入熊市，抹去自2018年底以来的所有涨幅，结束了持续11年的牛市，特朗普的旅行限制措施及温和的财政措施引发风险资产最新一波跌势。加拿大主要股指下跌超过12%，为1940年以来最大跌幅

10期美国国债收益率扳回跌幅小幅上涨，决策者的1.5万亿美元流动性承诺使人回想起金融危机期间采取的量化宽松政策;石油和贵金属下跌，钯金周四下跌超过20%进入熊市。

市场目前正试图评估决策者应对新冠疫情及其经济影响的政策效果，美国对大型集会的最新限制和体育赛事停赛导致市场情绪进一步受挫。

“市场可能需要更多。来自央行的更多创新，针对脆弱领域的定向援助，以及财政部门阻止这场临时冲击演变为更持久的破产危机，”Principal Global Investors全球投资策略师Seema Shah表示。“市场正受情绪驱动”。

据观察，恐慌指数VIX周四暴涨逾40%，最高触及76.83，创2008年以来新高。

截至纽约收盘，标普500指数下跌9.5%，报2480.64点;道琼斯工业平均指数下跌10%，报21200.62点;纳斯达克综合指数下跌9.4%，报7201.802点;纳斯达克100指数下跌9.3%，报7263.653点。

值得一提的是，标普500指数、纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数现在都处于熊市中，较2月收盘纪录的跌幅远超20%。

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